Arnolds Antanavičs: ¿Está Letonia al comienzo de un nuevo ciclo de crecimiento?

Al hablar de las economías de los países bálticos, durante mucho tiempo ha sido habitual considerar a Letonia como el país rezagado, que ha quedado por detrás de sus dos vecinos en términos de desarrollo. Primero destacó Estonia y, posteriormente, llegó el gran impulso de Lituania. Precisamente en los últimos años, Lituania ha experimentado el crecimiento económico más rápido, reflejado tanto en el aumento de los salarios como en la subida de los precios de la vivienda.

Sin embargo, los ciclos económicos no duran para siempre. Hace apenas unos años, Letonia se encontraba en una situación muy complicada. En comparación con sus países vecinos, su economía estaba considerablemente más rezagada, las expectativas de la población sobre el futuro eran negativas y predominaban la cautela y el pesimismo.

En mi opinión, actualmente es Letonia la que presenta el mayor potencial de crecimiento entre los países bálticos. Así lo demuestran diversos indicadores económicos y las tendencias observadas en el sector inmobiliario.

¿Por qué Letonia quedó rezagada?

En mi opinión, una de las principales razones fue la cantidad de dinero en circulación dentro de la economía. Los economistas utilizan el indicador M1, que, de forma simplificada, representa la cantidad de dinero que circula diariamente en la economía: dinero que se gasta, se invierte y genera nueva actividad económica.

En Lituania, este indicador supera los 45.000 millones de euros, mientras que en Letonia apenas supera los 20.000 millones de euros.

Letonia quedó rezagada porque en su economía circulaba menos dinero; más concretamente, bastante menos que en los países vecinos. Antes de la pandemia de la COVID-19, Letonia y Lituania se encontraban en posiciones relativamente similares. Sin embargo, tras la invasión rusa de Ucrania, los flujos de capital en ambas economías comenzaron a seguir trayectorias diferentes.

La economía letona estaba mucho más vinculada a Rusia y dependía en mayor medida del capital ruso. Con la entrada en vigor de las sanciones, Letonia rompió rápidamente sus relaciones económicas con Rusia y el capital ruso abandonó el país. Parte del capital salió del mercado, los vínculos económicos desaparecieron y, como consecuencia, la economía letona creció mucho más lentamente que la lituana durante varios años.

Los fondos europeos y la inversión extranjera solo pudieron compensar parcialmente esta importante salida de capital. Como resultado, tanto la economía en general como el sector inmobiliario experimentaron un período de estancamiento.

Lituania atrajo a bielorrusos y ucranianos

La dependencia de Lituania del capital ruso era considerablemente menor. Además, tras la crisis política en Bielorrusia y el inicio de la guerra de Rusia contra Ucrania, numerosas empresas bielorrusas y ucranianas trasladaron sus operaciones a Lituania. Junto con ellas también se trasladaron sus empleados y sus familias.

Uno de los ejemplos más destacados es el del conocido desarrollador de videojuegos Wargaming, que cerró por completo su histórica oficina de Minsk y amplió rápidamente sus operaciones en Vilna. Junto con la empresa llegaron cientos de profesionales altamente cualificados y sus familias, que necesitaban oficinas, viviendas, colegios y diversos servicios.

Wargaming no fue un caso aislado. Otras empresas tecnológicas bielorrusas siguieron el mismo camino. Lituania ganó nuevo capital, profesionales altamente cualificados y una importante demanda adicional en el mercado inmobiliario.

Pero los ciclos económicos cambian

Hoy en día, Vilna se ha convertido en una de las ciudades más caras de los países bálticos. En muchos segmentos de vivienda de obra nueva, los precios son casi el doble que en Riga. Además, tanto los salarios como los costes empresariales han aumentado considerablemente.

Al comparar los precios de la vivienda en Vilna y Riga, las diferencias son muy significativas. El precio medio por metro cuadrado en Vilna es considerablemente más elevado y, en algunos casos, incluso duplica al de Riga. En los proyectos de mayor nivel, el precio por metro cuadrado alcanza entre 12.000 y 13.000 euros, mientras que los apartamentos de mayor tamaño pueden llegar a costar entre 3 y 4 millones de euros.

Desde la perspectiva letona, estos precios resultan casi increíbles. El año pasado, la mayor operación de compraventa de un apartamento en Riga alcanzó los 1,6 millones de euros, mientras que en Vilna incluso la décima operación más importante superó los 2 millones de euros. La diferencia es considerable.

El aumento del coste de la vida en Lituania ya está empezando a influir también en las decisiones de los inversores. Por ejemplo, la empresa internacional del sector de la automoción Continental ha anunciado el cierre de su planta en la Zona Económica Libre de Kaunas. Uno de los principales motivos es el incremento del coste de la vida en Lituania.

El rápido crecimiento de los salarios, los precios de la vivienda y el coste general de la vida está reduciendo gradualmente la competitividad del país. Por ello, cada vez más inversores buscan alternativas y, en este sentido, Letonia resulta actualmente mucho más atractiva que hace apenas unos años.

La oportunidad de Letonia

Mientras que a Lituania le resulta cada vez más difícil atraer inversores, el año pasado Letonia consiguió captar por primera vez en su historia más de 1.000 millones de euros en inversión extranjera.

Si Lituania se encuentra actualmente en la parte más alta de su ciclo de desarrollo, en mi opinión Letonia está apenas al comienzo de un nuevo ciclo de crecimiento y cuenta con perspectivas de desarrollo considerablemente mayores.

Por ello, considero que Letonia podría batir nuevos récords en los próximos años tanto en captación de inversión extranjera como en el desarrollo de su mercado inmobiliario.

La vivienda en Riga sigue siendo considerablemente más asequible que en Vilna. Las empresas afrontan menores costes de oficinas y espacios industriales, mientras que para los trabajadores resulta más fácil comprar o alquilar una vivienda. Estos son factores importantes a la hora de tomar decisiones de inversión.

También lo vemos en la práctica. En la plataforma PROFITUS, la mayoría de los inversores que financian proyectos en Letonia proceden de Lituania. De hecho, puede decirse que el capital lituano ya está contribuyendo al desarrollo del mercado inmobiliario letón.

Si Letonia continúa registrando una evolución positiva en la captación de inversión extranjera, disminuyen los costes de financiación y se mantiene el crecimiento salarial, el sector inmobiliario podría convertirse en uno de los principales motores del crecimiento económico del país.

Durante mucho tiempo, Letonia permaneció a la sombra de las economías bálticas. Sin embargo, la historia económica demuestra con frecuencia que son precisamente los países que han permanecido rezagados durante más tiempo los que posteriormente experimentan los mayores ciclos de crecimiento. En mi opinión, Letonia reúne actualmente todas las condiciones para convertirse en la economía de más rápido crecimiento de los países bálticos.

Al mismo tiempo, los indicadores económicos internos también están mejorando. A pesar de la desfavorable evolución demográfica, el empleo se mantiene estable, los salarios continúan aumentando y la confianza de la población en el futuro sigue fortaleciéndose.

Así lo confirman también los datos del mercado crediticio: durante los primeros cinco meses de este año, el volumen de nuevos préstamos hipotecarios aumentó un 14,3 %, mientras que en 2025 el volumen de nuevas hipotecas creció casi un 40 %.

Esto significa que las personas están dispuestas a tomar decisiones a largo plazo: comprar una vivienda e invertir. Los promotores vuelven a poner en marcha nuevos proyectos y el optimismo regresa al mercado.

En mi opinión, Letonia se encuentra actualmente al comienzo de un nuevo ciclo de crecimiento, mientras que Lituania ya ha alcanzado una fase de desarrollo más madura en muchos ámbitos. Esto no significa que el crecimiento de Lituania vaya a detenerse, sino que Letonia dispone actualmente de mayores oportunidades para crecer a un ritmo más rápido.

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